Onderwaardering op de beurs is vaak een kwestie van communicatie

De auteurs zien vaak bedrijven die operationeel sterk presteren, maar op de beurs achterblijven. Neem Adyen: het bedrijf groeit al jaren met zo’n 20 procent per jaar en haalt marges boven de 50 procent, maar het aandeel leverde over vijf jaar een negatief rendement op. Met ongeveer 5 miljard euro in kas keert Adyen geen dividend uit en koopt het geen aandelen in. De onderwaardering is volgens de auteurs de prijs voor onzekerheid over wat het management met dat geld doet. Passieve beleggers, die hele sectoren tegelijk verkopen, vergroten bovendien de kloof tussen winst en koers.

Veel bestuurders zijn volgens hen te voorzichtig. Ze zien governancecodes als doel in plaats van als minimum en wachten af tot de koers vanzelf herstelt. De auteurs pleiten ervoor waardecreatie even serieus te nemen als kostenbeheersing, met bewuste keuzes over dividend, inkoop en investeringen, en een verhaal richting beleggers dat aansluit bij de werkelijke waarde. Wie dat nalaat, maakt het bedrijf aantrekkelijk voor private equity. Een discount is daarmee niet alleen een kwestie van sentiment, maar vooral van keuzes in de boardroom.

Dit is een samenvatting van het volledige artikel op de site van Financieel Management.